中国大宗商品交易挑战远大于机遇

　  香港今年新股集资额高达268亿美元（约2090亿港元），全球排名第一。中国2008年进口的原油、铁矿石和大豆三项大宗商品却已达2116.8亿美元，其中原油占1293.35亿美元，铁矿石占605.32亿美元，大豆占218.14亿美元。

此三种商品进口额占中国进口商品总额的18.7%。一个百分点价格变动，相等于21.17亿美元的损益，如果像近期区域米价有13%的浮动，金额便大于今年新股集资。

　　进口依存度不断增大

　　中国已经成为国际大宗商品的大买家。随着中国经济的高速增长，资源密集型的大宗商品，如石油、铁矿石、大豆等进口快速增加，而且进口的依存度逐年提高。

　　如果原油进口量从2002年的六千九百四十一万吨，增至2008年的一亿七千八百八十八万吨，年均增长17.1%。原油进口依存度的比例从2002年的29.4%，上升至48.5%。

　　铁矿石进口量从2002年的一亿一千一百五十万吨，增长至2008年的四亿四千三百五十六万吨，年均增长25.9%。大豆进口量从2000年起突破一千万吨后增长迅速，从1999年的四百三十二万吨，增至2008年的三千七百四十三万六千万吨，年均增长27.1%。大豆进口的依存度从1999年的19.5%，升至2008年的69.8%。

　　中国的原油消费持续增长，但目前中国的原油人均消费量仅是日本和南韩的十分之一。根据日本和韩国的发展，中国的原油人均消费会上升到二千千克，随后在这一个数量上下波动。目前在美国，人均消费量已是二千九百千克。中国原油的消费可能永远无法达到日、韩、美国的水平，但中国原油的总消费量将保持稳定的增长。

　　直到2020年，如果人口达十四亿五千万，人均消费量增倍，中国原油的总消费量便可能达到每年七亿二千五百万吨，相当于南美洲和东亚、东南亚、南亚和澳洲的2008年的总产量。

　　铁矿石的消耗随着国内生产总值的上升而增加，特别是汽车、家电、房屋和基础设施建设的发展不断增大，中国的人均消费量2009年已达九百千克，内地消费总量约七亿吨。中国的铁矿石储备庞大，但其中只有2.5%属于铁含量大于55%的高品位铁矿，需要依赖进口。

　　大豆不单是提炼食油，豆粕是家禽和猪的饲料。由于需求的不断增加，进口的依赖会一直持续。中国目前占全球大豆进口的50%以上。2008年美国大豆的46%出口到中国；巴西大豆的47%出口到中国；阿根廷大豆的83%出口到中国。

　　三种商品的共同问题

　　资源供应紧张地维持低度平衡：原已有限的资源，渗入国际政治、地缘经济、贸易壁垒、环境保护、气候变化的因素变得更加复杂。根据麦肯锡公司（Mckinsey Company ） 亚太区董事长欧高敦（Gordon Orr）的介绍，中国企业在北美和欧洲境外的投资以供给保障资源的项目，2005年至2007年占33%，2008年占28%，2009年上半年是零，更多的项目集中在中亚、非洲和南美。但是，战略区内上规模的优质资产数量有限。

　　垄断化：中国企业是2000年后按国务院“走出去”的战略，在2002年起在国际上对资源性的资产进行并购。但在市场上遇到激烈的竞争。像日本，自上世纪五十年代，日本的大型企业就一直在全球组建矿区，能源资源和可耕地的投资布局。欧美上百年的企业大规模的联合和兼并，例如ADM （ARCHER DANIELS MIDLAND）、邦基（BUNGE）、嘉吉（CARGILL）、路易达孚 （Louis Dreyfus）四大跨国粮食公司，便控制全球85%以上的粮食贸易。中国虽然是世界最大的大豆进口国，但这四大公司却经营80%的大豆货源。

　　中国石油进口权虽然是主要掌握在中石油、中石化、中海油和中化这四大集团手上，但全球六大石油公司通过与中国四大公司的合作，进一步控制和掌握石油供应和贸易，像淡水河谷（VALE）、必和必拓（BHP）、力拓（RIO TINTO）等跨国矿业资源公司凭借其雄厚的资金，技术和管理在新一轮的并购浪潮中扩大规模，对市场的控制力和影响力进一步增大。

　　定价方式金融化：定价机制由传统的定价方式走向金融化定价。理论上，只有垄断才有定价权。如果通过成熟的期货市场来定价，就不存在谁有定价权。商品期货市场是高度市场化、自由竞争的产物，是作为垄断的对立面出现的，是解决交易双方资讯不对称的最好工具。

　　大量的交易者在商品期货市场中交易，最终形成大家认可的价格。某些现货商由于掌握第一手的资讯，对市场价格走势把握比较准确，但其交易规模相对于整个市场规模却是微不足道。随着?率和利率等主要金融价格的波动频繁和波幅加剧，试图管理风险的金融创新工具不断浮现，大宗商品的衍生交易也日渐成熟，商品的衍生交易市场已成为国际金融市场中的一个重要部分。目前市场价格更多是受投机资本影响，这包括大型的对冲基金、国际金融机构、专营大宗商品的基金及高端的资产客户。

　　未有国际定价话语权

　　交易市场在全球范围整合：世界上最大和最有影响力的芝加哥商品交易集团（CME GROUP）由芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约商品交易所（NYMEX）在2008年合并而成。值得一提的是，洲际交易所（Intercontinental Exchange）总部在美国阿特兰大（Atlanta），其主席兼行政总裁五十三岁，于九十年代收购电力公司，并于2000年成立以资讯科技为核心竞争力的“洲际交易所”（ICE），接着先后收购伦敦国际石油交易所（IPE）、纽约期货交易所（NYBOT）。